华工科技：营收只涨2.5%、净利却飙30%，海外营收首超20%

大白话分析系列：用你能听得懂的语言讲华工科技这份“增收更增利”的半年报

老张今天看到华工科技的中报，眉头微微一挑。营收78.22亿，只涨了2.53%；净利润11.86亿，却涨了30.17%。他转头问林北：“营收没怎么动，利润涨了三成，华工科技这笔账是怎么算的？”

林北扫了一眼先知算法的数据流，又翻了翻中报的细节，语气平得像白开水：“老张，营收78亿微增2.5%是真，净利11.86亿增30%也是真。利润增速是营收增速的12倍，靠的是三件事：800G、1.6T光模块全球化批量交付，产品结构持续向高毛利方向优化；海外业务暴增116%，海外营收占比首超20%；三大业务板块同时保持稳定发展。但你要看清楚——Q1净利润6.38亿，Q2只有5.48亿，环比下滑14%。上半年整体好看，但二季度在减速。103块的股价，PE约44倍，市场已经把‘光模块出海’的故事打进去了不少。这份财报的成色，需要拆开来看。”

一、数字有多炸？营收微增2.5%，净利却飙30%

苏小雅调出中报数据，快速念了一遍：“华工科技2026年上半年营业收入78.22亿元，同比增长2.53%；归母净利润11.86亿元，同比增长30.17%。基本每股收益1.18元/股。”

“但要注意节奏——Q1净利润6.38亿，同比增长55.76%；Q2净利润5.48亿，环比下滑14%。一季度猛、二季度弱，上半年整体好看，但增速在逐季放缓。”

林北接过话头：“说人话就是——华工科技上半年利润增速是营收的12倍，这个‘利润魔术’确实漂亮。但二季度环比下滑14%，说明增长不是线性的，有季节性和交付节奏的因素。”

二、凭什么利润增速远超营收？三个“杠杆”在撬动

林北推了折眼镜，把利润爆发的逻辑拆开讲：“营收只涨2.5%，利润却涨30%，靠的是三个杠杆同时发力。”

“第一个杠杆——产品结构优化，高毛利的光模块占比提升。 800G、1.6T系列光模块已实现全球化批量交付，稳步推进3.2T、6.4T、12.8T下一代超高速联接产品迭代升级。高毛利产品占比提升，直接拉升了整体利润率。华工科技的主营收入构成中，光电器件系列产品占42.47%，是利润增长的最大贡献者。”

“第二个杠杆——海外业务暴增116%，海外营收占比首超20%。海外营收占比首次突破20%，是公司全球化布局的重要里程碑。去年高端光模块产品在海外还处于送样认证及小批量阶段，今年一季度已经实现了批量出货。”

“第三个杠杆——三大业务板块同时发力。光互联业务聚焦AI智能互联及移动通信网络等前沿应用，智能感知业务在新能源汽车和光伏储能领域取得显著增长，智能制造激光装备保持稳定。”

三、海外营收首超20%，这才是最大的看点

林北推了折眼镜，语气微微上扬：“老张，这份中报最值得看的，不是11.86亿的利润，而是海外营收占比首次超过20%。”

“海外业务同比增长116%。800G、1.6T光模块已在全球批量交付，公司已形成全球化交付能力。”

“公司正在加速全球化布局。 2026年4月已向港交所递交H股上市申请，募集资金主要用于海外生产基地建设、引入国际长线资本。武汉及泰国两大生产基地全线运转，保障800G、1.6T等高速光模块量产交付。”

元股证券:ygzq.hk

苏小雅补充道：“从一季度的数据看，光互联业务海外出口额同比增长122.1%，占整体海外出口比重达65.6%。光模块是出海的主力，海外市场的放量才刚刚开始。公司的战略目标是2030年AI业务占比>60%、海外收入占比>35%。现在的20%只是起点。”

四、业务结构：光模块是引擎，感知和装备是压舱石

苏小雅翻出业务结构数据，补充道：“华工科技的主营业务收入构成为：光电器件系列产品42.47%，敏感元器件28.05%，激光加工装备及智能制造产线25.33%。”

“光互联业务是核心增长极，800G、1.6T系列光模块已全球化批量交付，3.2T NPO产品已在美国OFC展会实现动态展示。”

“智能感知业务在新能源汽车和光伏储能领域增长显著。智能制造激光装备保持稳定发展，2025年全年收入36.36亿元，毛利率29.40%。”

林北接过话头：“说人话就是——光模块是冲锋的箭头，感知和装备是压舱石。三块业务都在转，但光模块的弹性最大。”

五、三个需要警惕的信号

林北推了折眼镜，语气收了收：“好话说完了，说三个需要想清楚的事。”

“第一，Q2净利润环比下滑14%。一季度赚6.38亿，二季度只有5.48亿。公司解释是交付节奏问题，但环比下滑的事实摆在那里。如果Q3不能重新加速，全年业绩可能不及市场预期。”

“第二，毛利率连续三年下滑。光联接业务增长迅猛，但低毛利的光联接业务占比快速提升，拉低了整体毛利率。虽然利润在涨，但赚钱的效率在下降——这是‘量升价降’的隐患。”

股票投资配资

“第三，股价年内坐了过山车。今年以来股价涨30.43%，但近60日跌了30.77%。8月26日盘中跌2.01%，主力资金净流出6917万——短期资金在借中报利好兑现。”

六、小雅手记：华工科技的“利润魔术”与“出海新章”

苏小雅在笔记本上写下几条判断：

“华工科技这份中报，核心就是一句话——营收78亿微增2.5%，净利11.86亿增30%，利润增速是营收的12倍。800G、1.6T光模块全球化批量交付、海外业务暴增116%、海外营收占比首超20%——三个信号同时指向一个方向：华工科技正在从‘国内激光龙头’变成‘全球光模块核心玩家’。”

“但Q2环比下滑14%是隐忧。如果Q3能重新加速，这份中报就是‘起点’；如果Q3继续放缓，那就是‘顶点’。毛利率连续三年下滑也需要持续关注——光模块卖得越多，整体利润率反而被拉低，这是‘成长的烦恼’。”

“海外营收20%是里程碑，但离35%的目标还有距离。 H股上市、泰国基地扩产、3.2T/6.4T/12.8T产品迭代——这些才是决定华工科技能否从‘国内龙头’变成‘全球玩家’的关键变量。”

七、老张，你记住这句话

林北最后总结了一句：“数据不会说谎。华工科技这份中报，78亿营收微增2.5%是真，11.86亿净利增30%也是真，海外营收首超20%更是真。800G、1.6T光模块全球化批量交付、海外业务暴增116%、H股上市加速推进——公司正在从‘国内激光龙头’变成‘全球光模块核心玩家’。但Q2环比下滑14%、毛利率连续三年下滑、PE 44倍——这些信号同样真实。海外20%是里程碑，但离35%的目标还有距离。跟踪Q3的交付节奏、跟踪海外产能的爬坡速度——这些信号，比11.86亿的利润数字更能说明这家公司的真实成色。”

老张把手机锁屏，长叹一声：“行，那我心里有数了——华工科技的出海故事是真的，但Q2环比下滑也是个信号。先加自选，等Q3数据出来再说。反正——死扛派掌门人，现在学会了在‘利润暴增’的财报面前先看‘持续性’。”

涨停板质量